8月水泥增速略有放缓,基建数据超预期
发布时间2013-09-29 浏览次数： 5286 次
8月全国当月水泥产量环增1.4%至2.15亿吨,属淡旺交接季节。尽管水泥产量累计增速较12年同期↑3.3个百分点至9.2%,但环比仍↓0.4个百分点。当月增速上,8月同增8.2%,环↓0.9个百分点。整体需求呈弱复苏态势。
基建表现超预期,地产因基数过高降幅较大
从下游来看:①基建增长略超预期,尽管同期基数有所提升,但8月基建投资当月同比增速仍环↑4.6个百分点至24.7%,其中道路、铁路、水利分别↑6.5、5.8、13.6个百分点。②地产方面则下滑较严重,其中地产开发投资、新开工、施工、销售面积当月增速环比分↓8.6、65、34.5、2.2个百分点,相比7月份,8月份同期基数过高是导致地产投资同比增速大幅下滑的重要原因。
工业增加值回升,贷款结构改善,宏观面阶段性企稳
8月工业增加值环增0.7至10.4,而历史多在-0.5~0.5波动,经济阶段性企稳较明显,经济活跃度环比也略有提升。此外,7、8月份信贷结构已有好转,中长期企业贷款占比已由20%水平回升至30%以上,为经济增长输送动力。不过值得注意的是,数据端的改善可能是旺季叠加前期保下限政策引导下的预期改善,宏观面变化仍需进一步观察9月数据。
华东逐步进入旺季,需求稳定下,价格有望进一步上涨
细数华东今年两轮价格上涨:①第一轮起于3月下旬,涨价节奏和幅度超出市场预期,主因4月需求集中释放,但随着5、6月需求恢复正常,价格出现下跌22,且6月跌幅远超往年。②第二轮起于7月中旬,沿江熟料连涨3次,下旬起水泥价格也4周连涨。淡季提涨主要是受益限电限产下的协同效应。目前市场逐渐进入传统旺季,企业控量提价的逻辑未被破坏,且动力依然存在,我们判断9月华东水泥大概率将出现进一步上涨,但若需求不出现大幅转暖,旺季的涨幅和持续性或有限。
旺季提涨下,华东水泥板块的反弹具备一定持续性
调结构及稳增长双重作用下,经济下行通道中仍将看到阶段性企稳状态,9月水泥价格大概率上扬,但需求没有明显增强的情况下,或者说若不能够改善明年需求预期,则尚难期望水泥板块较强的估值修复,旺季提涨对水泥来说依然是交易性机会,建议持有,标的上选择基本面表现优秀的:海螺、华新、江西。
